Что за зверь ЗВР. В чём безопаснее хранить золотовалютные резервы России

Правительство решило засекретить размер и структуру золотовалютных резервов (ЗВР).

«В связи с недружественными действиями иностранных государств и международных организаций информация о размерах золотого запаса и государственных валютных резервах РФ должна быть защищена от возможности её получения недружественными иностранными государствами», – говорится в пояснительной записке к документу.

Если закон примут, мы больше не узнаем, какова сумма российских запасов и в чём они хранятся. Это сейчас любой желающий на сайте ЦБ может по­смотреть, как менялась структура резервов. А менялась она в сторону уменьшения количества долларовых вложений и увеличения доли китайских юаней и золота (см. инфографику). Если в 2017-м на активы, номинированные в американской валюте, приходилось 46% всех ЗВР, то в 2022-м их стало 10,9%. Вложения в юани, напротив, росли – с 1% в 2017-м до 17,1% в 2022-м.

Впрочем, все эти манёвры внутри валютных вложений в критической ситуации не помогли. Почти половина золото­валютных резервов России оказалась замороженной. «Унас общий объём резервов около 640 млрд долл., около 300 млрд теперь находится в состоянии, в котором мы не можем их использовать», – говорил в марте глава Минфина РФ Антон Силуанов. С тех пор не утихают споры о том, как эффективнее и безопаснее управлять нашими резервами. Может, в будущем стоит вовсе избегать размещения этих средств в долларовых и евро­активах?

Зачем нужны резервы

Золотовалютные резервы есть у большинства стран. Это такие внешние активы государства, «деньги под рукой», которые в случае необходимости можно быстро продать. В России они контролируются ЦБ и отчасти правительством. Уровень ЗВР считается достаточным, если резервы могут обеспечить финансирование всего импорта в течение 3 месяцев и обслуживание внешнего долга в течение года (в случае форс-мажора, когда в страну полностью перестают поступать платежи извне). Для России эта цифра сейчас составляет 180 млрд долл, то есть резервы нашего ЦБ более чем втрое выше нормы.

Кроме того, у нас есть другая «заначка» – рублёвый Фонд национального благосостояния (ФНБ). На начало июня 2022 г. его размер составил 12,476 ­трлн руб., или около 200 млрд долл. Формируется он за счёт сверхдоходов от нефтегазовой индустрии и хранится на счетах в ЦБ. Основные активы недосягаемы для западных санкций, но примерно 4 трлн руб. вложено в иностранные валюты. Эти средства сейчас тоже заморожены в составе общих золотовалютных резервов ЦБ.

В чём хранить – в золоте, платине или зерне?

Активы, номинированные в долларах или евро, всегда считались самыми надёжными. Но это было раньше. С момента замораживания наших резервов весь мир осознал, что с «надёжностью» инвестирования в эти валюты возникли проблемы. Может, впредь имеет смысл хранить в других валютах или вообще перейти на золото, платину, зерно, недвижимость?

«У нас более 20% резервов размещено в золоте. Слитки находятся в хранилищах нашего ЦБ. Это надёжно, но золото не очень ликвидно. То есть быстро продать такой большой объём трудно, – ответил кандидат экономических наук, старший эксперт Института экономической политики им. Гайдара Сергей Жаворонков. – Доллар и евро привлекательны по многим параметрам – тут и огромная ёмкость рынка, и мгновенная ликвидность. Поэтому вложения нашего ЦБ в эти активы оправданны. Но, возможно, в целях безопасности хранить их нужно было не на счетах в западных банках, а в наличной форме в тех же хранилищах ЦБ рядом с золотом. Тогда бы никаких рисков заморозки не было».

«Другие валюты имеют изъяны, – продолжает эксперт. – Там меньше ёмкость рынка, меньше стабильности. Например, индийская рупия за последние 5 лет относительно доллара упала почти вдвое, турецкая лира – ещё больше. Юань относительно стабилен, но это не вполне конвертируемая валюта. Фактически его курс устанавливается правительством Китая.

Рассматривать другие категории активов можно, но на практике это маловероятно. Вкладываться в товары (зерно, нефть и пр.) нельзя, потому что им присущи существенные колебания цен и ограниченные сроки хранения. Если приобретать в качестве актива недвижимость за рубежом, её также могут конфисковать. Возможно, есть смысл присмотреться к вложениям в благородные металлы, например в платину или палладий. Но у них ликвидность ниже, чем у золота, да и рынок этих металлов на фоне наших золотовалютных резервов невелик».

«Кубышка» в крипте

Получается, инструментарий для размещения средств золотовалютных резервов у ЦБ невелик. Товары быстро портятся, валюты нестабильны, на золото покупателя быстро не найдёшь. А может, отойти от шаблонов и изучить нетрадиционные категории активов? Например, криптовалюты. Степень реалистичности этой идеи объясняет блокчейн-консультант, исследователь Денис Смирнов: «Сальвадор первым в мире признал виртуальные валюты официальным средством платежей и часть своих резервов хранит именно в крипте. Но это единичный случай. Нашему ЦБ купить биткоинов даже на часть резервов будет сложно: слишком большая сумма покупки получится. Капитализация рынка криптовалют на сегодня составляет всего 1,24 трлн долл. Кроме того, крипте присуща высокая волатильность – нередки колебания стоимости в 10–15% в день.

С другой стороны, сейчас многие государства мира создают нормативно-правовую базу и интегрируют криптовалюту в традиционный обиход. Лет через 10 это будет солидный и ёмкий рынок. Поэтому если и вкладываться в виртуальные валюты, то на длительный срок.

Вопрос с безопасностью вложений тоже неоднозначный. Так как этот рынок всё больше подвержен регулированию, санкции и ограничения могут настичь и здесь. Например, 21 апреля крупнейшая в мире криптобиржа Binance ввела ограничения для россиян. Теперь наши соотечественники лишены права иметь счета более чем на 10 тыс. долл. Позже так же поступила вторая по размеру биржа Coinbase».

Возможно, у криптовалют большое и светлое будущее, но решать проблему с надёжным и безопасным размещением наших золотовалютных резервов нам нужно сейчас, и биткоины, как и благородные металлы или валюты третьих стран, в этом не помогут. Остаётся надеяться, что наученные горьким опытом сотрудники ЦБ более профессионально отнесутся к формированию структуры ЗВР и больше не подвергнут их риску заморозки. Правда, после того как резервы засекретят, мы больше не узнаем, что и как делает с ними Центробанк.

Оцените материал